• 中國多金屬股東冉小川

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    關于股東二次投入資金算他占公司多少股份的問題

    交叉持股是指在不同的企業之間互相參股,以達到某種特殊目的的現象。它的一個主要特征是,甲持有乙的股權;乙持有丙的股權;丙又持有甲的股權……,在牛市行情中,甲乙丙公司的資產都實現了增值,意味著它們所持有的別的公司股權也在升值,進而又刺激自身股價上漲,從而形成互動性上漲關系,也形成了泡沫性牛市機制。
    之所以要討論交叉持股的問題,是因為在目前的牛市里,這類群體的表現足以令我們不能等閑視之。
    持股增值的根源是在適當的會計準則下,標的企業的資產價格膨脹所引起的資產重估。資產價格的膨脹則有兩種原因,第一種是由中國目前的宏觀經濟所決定的———大量過剩資金滯留資產市場,使得房地產、股票等資產價格出現了大幅上漲。另外一種原因,則是被參股企業由于經營環境改善使得利潤或資產大幅增值,從而使參股企業間接受益。說到底,股權增值是一個間接增值的過程,也是虛擬資產增值的最后一個環節,所有實體經濟以及虛擬資產的增值最終都會反映到股權增值上來。因此,股權增值是泡沫最終產生的結果,它是最容易被無限放大的泡沫,當然它也是最虛弱的、最容易破滅的泡沫。
    資產價格的膨脹是有序的,它的發展脈絡也是可以追尋的。一般來說,由貿易順差以及匯率升值所導致的流動性過剩,會直接引致資產價格的上漲,最為明顯的是房地產、儲蓄類金融資產以及藝術品,但是前兩者比較容易反映到資本市場上來,房地產和金融類資產價格的上漲,會使得其影子資產———股票進行上漲,進而使持有這些資產股權的企業實現了股權增值。而像藝術品這類資產則沒有相應的虛擬資產來對應,因而對上市公司來說就沒有太大的意義。
    交叉持股的起源及發展
    相互持股最早開始于日本的陽和房地產公司事件。1952年該公司被惡意收購,從而引發了三菱集團內部結構調整。1953年,日本《反壟斷法》修改后,出于防止被從二級市場收購的需要,三菱集團下屬子公司開始交叉持股。從此以后,交叉持股在日本作為一種防止被收購的策略而大行其道。在上個世紀50年代,日本企業還把相互持股作為跟銀行保持密切關系以獲取資本的一種策略。
    相互持股發展的第二次浪潮出現在20世紀60年代后期外國投資自由化階段,這個階段美國等老牌資本主義國家大舉向日本進行FDI,尤其是闖入了一些日本企業的優勢領域,比如汽車行業。豐田是第一家運用相互持股策略來防止被外國企業惡意收購的公司,之后,日產、五十鈴、日野、大法等汽車公司也采取了同樣的策略。
    交叉持股顯然達到了防止惡意收購與加強銀行與企業之間關系的目標,但也有很強的副作用,那就是削弱了股東對企業管理層的控制。但無論如何,交叉持股使得日本的上市公司在資產重估過程中發揮了巨大作用。資產重估發端于上世紀80年代后期,當時日本由于多方面的因素導致了貨幣過量供應,期間還伴隨著日元升值,流動性泛濫促使國內資產價格迅速膨脹。流動性催生了日本股市泡沫,而交叉持股概念又助推了股市走向泡沫性牛市的巔峰。
    2、泡沫的破滅
    由于日本上市企業大量交叉持股,使得實體資產價格膨脹最終傳導至資本市場,形成了大量的泡沫。交叉持股使得相關企業在牛市中漲幅巨大,三菱重工和新日鐵在1987-1989年的三年大牛市中,遠遠跑贏了日經指數。
    然而,因交叉持股泡沫膨脹式的上漲不是以價值為驅動的,并且相互之間形成了環環相扣的鏈條關系,在上漲過程中如果其中有一家公司掉鏈子,意味著行情可能會形成“多米諾骨牌”式的下跌。同理,泡沫性牛市中交叉持股的互動性上漲總會有個頭,一旦上漲機制被破壞,可能是流動性匱乏,也可能是企業利潤不能支撐其增長,則意味著即將發生的是群體性下跌,這就是泡沫的破滅。日本從1990年開始進入了長達10年的熊市,其中交叉持股就是罪魁禍首之一,多米諾骨牌式的下跌使得股市陷入了一個悖論,猛烈下跌的結果是帶來了更猛烈的下跌,使得股市資產大幅貶值。
    中國的會計準則對于交叉持股的影響
    會計準則對于交叉持股或者參股企業有著非常大的影響,它決定了企業是以何種方式享受股權投資帶來的收益。日本的會計準則決定了日本企業只能以分紅和出售的形式享有這種投資收益,二級市場的波動不能直接體現在企業盈利中,中國在實施新的會計準則之前也是這種情況。在股權分置改革以后,大小股東的利益趨于一致,少數股東更有動力監督企業良性發展,并且隨著會計準則的更改,其限售股份的價值將體現在財務報表中,這就引發了股權投資重估的進程。
    1、新會計準則對交叉持股的相關規定
    根據新的會計準則《企業會計準則第2號———長期股權投資》,長期股權投資將分為成本法和權益法兩種方式計量。在長期股權投資中,對企業有控制權以及不具有共同控制或重大影響的,并且在活躍市場中沒有報價的股權都將以成本法計量,否則將以權益法計量。根據我們統計的數據來看,這也就意味著相當多的上市公司交叉持股股權將以權益法計量。
    根據《企業會計準則第22號———金融工具確認和計量》,對于交易性金融資產,取得時以成本計量,期末按照公允價值對金融資產進行后續計量,公允價值的變動計入當期損益。按照這一規定,上市公司進行短期股票投資的,將不再采用原來的成本與市價孰低法計量,而將純粹采用市價法,此舉將使上市公司在短期證券投資上的損益浮出水面,也就意味著這些交叉持股公司面臨價值重估機遇。
    2、新會計準則下最佳股權安排
    根據新的會計準則,上市公司對于其股東地位可以做出最有利的安排。對于相對和絕對控股股東來說,股權投資將會是長期的,這部分股權以成本法計量,控股公司的收益或分紅將會合并到企業報表中,這是其分享投資股權的一般方式。而對于少數股東來說,享受企業分紅可能并不是最好的方式,最好的方式是把股權投資這項放入交易性金融資產或者可供出售金融資產部分,這樣不但可以獲得股權投資收益享受股東權益增值和分紅(同股同權),而且二級市場的價格變動也能夠體現出來,以獲取雙重收益。
    滬深上市公司交叉持股的現狀
    1、交叉持股情況非常普遍,尤以參股金融企業為甚
    目前滬深上市公司交叉持股情況非常普遍,具不完全統計,滬深上市公司交叉持股為340例,上市公司參股銀行361例(上市及非上市),參股保險公司68例(上市及非上市),參股綜合類券商270例(上市及非上市),參股經紀類券商8例,參股信托公司68例(上市及非上市),參股基金管理公司20例。
    滬深上市公司交叉持股和參股的情況不同于日本,日本企業更多的是集團內部子公司相互持股,并且多是銀行持股企業比例較高,而企業持股銀行比例較低。中國銀行(行情論壇)業的股權多在企業手中,其中只有少數金融類企業(如保險)參股銀行,而且從其他金融企業的情況來看也是如此,這是由于中國金融行業的監管所導致的。而且還有一個顯著特征。中國參股銀行的企業持股比例都非常低,大部分不到1%,而且多在0.1%以下,僅有平安持有浦發銀行(行情論壇)4.52%的股權以及東方集團(行情論壇)持有民生銀行(行情論壇)4.71%的股權比例比較高,這點和日本企業動輒持有銀行4%、5%的股權不同。雖然如此,因為這些企業的股本本身也比較小,因此這些股權已經足夠對上市公司產生巨大的影響。
    相對于銀行來說,企業對證券、保險企業的參股比例要高得多。雖然大部分證券公司和保險公司并未上市,這部分股權在活躍市場中沒有報價,將以成本法計算,但這些金融企業處于高速成長期,因此參股這些金融企業的上市公司會獲得較高的資本增值,其投資收益率體現在財務指標上就是凈資產回報率。而一旦股權轉讓或投資標的實現上市,這部分股權計入投資收益的話將會大大提高其每股收益。同理,投資于其它優秀企業的上市公司也是這種情況。
    2、大量參股金融企業使泡沫化更嚴重
    中國現行的會計準則以及上市公司交叉持股特征,使得股權投資比日本更加泡沫化。金融類企業是資產重估的根源,也是泡沫產生的根源,而滬深上市公司持有大量的這類股權,因此這種泡沫反映在證券市場上就是參股金融企業的股價大幅攀升,而且相當多的這類企業基本面都比較差,僅憑借金融股權就烏雞變鳳凰??梢灶A見到中國證券市場金融股權的泡沫才剛剛開始,因為金融企業上市潮才剛剛開始,還有大量的證券公司、保險公司、銀行、信托等企業等待上市,這些金融企業的股權最終都將會演變為證券市場的泡沫。
    如何選擇交叉持股公司
    對于交叉持股公司的選擇,我們看好四類投資標的:
    第一類:關注本幣升值背景下持有金融公司的股權,比如持有儲蓄金融、券商和保險股權的上市公司。
    第二類:持有具有資源重估機會的公司股權的上市公司,比如稀有金屬、石油、煤炭等等,這類公司具有比較強的議價能力,所以其股權可能在資產市場中具有較大升值空間。
    第三類:持有優質公司股權的上市公司。
    第四類:持有即將上市公司股權的上市公司。
    在選擇這些公司的時候,最重要的是看上市公司的會計政策里會計科目是如何處理的??偟脑瓌t可以用一句話來概況,即“控股股權成本計量,參股股權公允價值計量”,這樣既可以保證控股股權獲得長期資本增值和企業分紅,也可以保證參股企業享受企業分紅和二級市場價格上漲的雙重收益。
    當然,不能脫離企業的基本面單獨看股權投資,在選擇投資標的的時候還是要在這個主題背景下篩選基本面較好的企業。

    廣東省交易中心的股東介紹

    廣東省黃金集團
    廣東省黃金集團責任有限公司前身為廣東省黃金公司,成立于1984年,根據《廣東省人民關于同意調整省黃金公司管理體制的批復》,廣東省黃金公司于2013年1月整體劃轉廣東省廣晟資產經營有限公司管理,納入廣東省國有資產監督管理委員會監管范圍。2013年,省黃金公司已重新組建為廣東省黃金集團責任有限公司,是我國黃金行業龍頭企業之一和我省最大的黃金產業集團。廣東省黃金集團是廣東省企業家協會第三屆會長單位、廣東省黃金協會發起單位和第四屆會長單位。
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    廣東立信企業有限公司
    廣東立信企業有限公司(簡稱立信企業)成立于1994年,是專注于提供業務信息整體解決方案、全面運作支撐服務及新技術應用的高科技企業??偛吭O于廣州,擁有三十多家專業公司,6000余名員工,并在中國、東南亞及歐洲等地設立了分支機構。
    立信企業早在1995年就開發了中國第一套移動電話集中實時計費處理系統,該系統發展至今已成為全球最大的電信級計費處理系統之一。立信在電信領域向中國移動、中國電信、中國聯通等運營商提供的運營和建設服務涵蓋運營支撐、融合計費、經營分析、大客戶關系管理、渠道管理、增值業務等多個方面

    中國黃金濟南旗艦店的股東組成


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    公司以人為本,積極培養專業人才,擁有一支專業的創作設計,磨具制作和工藝技師隊伍。依靠公司的資金優勢,引進國外先進加工設備,為公司的快速發展奠定了堅實的基礎。公司以“誠信為本,客戶滿意”為宗旨,逐步贏得社會信賴,市場份額穩步上升,年產銷金銀制品已逾7噸。鑫意工藝品有限公司先后為省、軍委、國家郵政、地礦部、勝利油田等多家單位設計策劃了金銀禮品、紀念品。
    鑫意工藝品有限公司以“做中國最好的金銀制造企業”為企業遠景,秉承“公平、創新、責任”的核心價值觀,以金銀鉑材料為載體,不斷創新,努力超越,傳承中華文化,與消費者攜手實現財富夢想。.
    鑫意工藝品共有7大類600多種產品。其類別有:金銀投資類(包括金條、銀條、金章、銀章等);餐飲器皿類(包括金銀杯子、碗筷、刀叉、茶壺等);日用器具(金銀梳子、名片夾、煙盒、腰帶扣等);裝飾類(金銀生肖擺件,招財擺件,文化擺件,吊燈、樓梯、馬桶等);文體用品類(象棋、圍棋、各種體育類獎杯、郵冊等);飾品類(金銀制發簪等)。 中國黃金集團營銷有限公司是中國黃金旗下大型黃金制品生產營銷型企業,秉承“精誠所至,金石為開”的企業宗旨,以提升“中國黃金在消費者和投資者心目中的價值和地位”為使命,致力于不斷開拓全新的黃金消費和投資市場,成為黃金消費和投資的市場創新者和領導者。

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    但就其消息本身對個股走勢的影響而言,應該是很小的,僅可能稍稍影響甚至毫不影響。

    大股東股權質押利好還是利空

    這個并沒有利好利空哪方面影響,是中性的
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